Прогноз Saxo Bank: Валютный рынок


        saxo bank - прогноз на 3 квартал 2011 Прогноз для валют ведущих экономик напоминает пародию на скачки, где все лошади покалечены, поэтому победит та, которая сумеет дотянуть до финишной черты. Экономика США слабеет на глазах, а ФРС должна помнить о завершении второго раунда мер количественного смягчения (QE2). Периферийные страны ЕС продолжают ослабевать, требуя дорогостоящего лечения в виде новых программ финансовой помощи, японская экономика уничтожена природными катаклизмами, а Китай ждет мягкая или не очень посадка, поскольку в стране усиливается инфляционное давление и растет спекулятивный пузырь на рынке недвижимости. Прогнозы делать всегда сложно. Всегда есть риск ошибиться. Но в этом квартале подводных камней особенно много из-за непредсказуемой реакции рынка на такое количество проблем.

        Количественное смягчение 3 (QE3)

        На момент составления данного прогноза, на пороге окончания действия очередной программы количественного смягчения ФРС (QE2), фактором риска для американской валюты остается реакция рынка на отсутствие поддержки ЦБ на рынках облигаций. Инвесторов прежде всего интересует то, как это отразится на процентных ставках, а также на рисковых активах. В конце концов, бытует мнение, что участие ФРС на рынке облигаций спровоцировало устойчивый рост цен на активы практически с конца августа прошлого года, когда впервые заговорили о возможности QE2 и вплоть до мая этого года, когда поползли слухи о его завершении. В ожидании окончания QE2 доллар рос медленнее, чем можно было бы ожидать с учетом продаж на рынках рисковых активов, однако подобное поведение рынка, скорее всего, связано с надеждой на новую программу сразу после окончания старой. Но сможет ли доллар скорректироваться в среднесрочной перспективе в рамках общего нисходящего тренда?

        Заглядывая вперед, можно предположить, что отставание других экономик мира по отношению к уже ослабленной экономике США, вероятно, сослужит доллару хорошую службу и сдержит его падение. В этом и заключается суть соревнования немощных и больных: процикличные валюты, такие как австралийский доллар, шведская крона и т.д., будут снижаться на фоне ухудшения мирового экономического климата, потому что инвесторам есть куда корректировать свои ожидания. Еще один потенциальный фактор укрепления доллара связан с повторным запуском программы по репатриации капитала (Homeland Investment Act (HIA)). В 2005 году эта программа освободила американские компании от уплаты налогов при репатриации прибыли. Если администрация Обамы решит пойти этим путем, возвращаемые суммы на этот раз могут быть гораздо выше, чем во время первой программы HIA; они будут исчисляться сотнями миллиардов долларов потенциального притока капитала. Скорее всего, HIA 2 начнется не раньше четвертого квартала, тогда максимальный эффект будет достигнут как раз в 2012 году. Но слухи и намеки могут начать циркулировать уже в третьем квартале.

        И еще один, самый важный фактор. Учитывая то, как мастерски ФРС манипулировала рынками в течение последних двух лет, необходимо следить за динамикой мысли руководства Центробанка, чтобы не пропустить информацию о том, каким же будет их следующих шаг, если американская экономика продолжить падать, а на рынках активов начнется паника. В ближайшее время вплоть до конца третьего квартала, ЦБ не будет ничего предпринимать, однако, может намекнуть на возможные решения в случае нового кризиса. Покупка облигаций в рамках QE2 оказалась неэффективной по многим критериям. Поэтому любые намеки на QE3 должны подразумевать иной политический подход. Возможно, самой интригующей будет идея о так- называемой твист-операции. Этот подход приведет к росту краткосрочных процентных ставок на ближнем конце кривой доходности с одновременным понижением на дальнем конце кривой доходности в США. Как это отразится на долларе? Сложно сказать, однако, первая реакция может быть положительной, поскольку таким образом ЦБ избавится от пассивных спекуляций carry, ориентированных на спреды по краткосрочным и долгосрочным ставкам.

        Ежеквартальный экономический прогноз Saxo Bank: Quarterly Outlook, 3 квартал 2011г.

        См. также:
        Как инвестировать деньги в валютный рынок?
        Что такое валютный рынок?

        Рейтинг статьи
        1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars (No Ratings Yet)
        Загрузка...

        Comments are closed.